⊙西南证券(14.07,-0.18,-1.26%)研发中心

　　副总经理 周到

　　较长时间以来，中小企业板股票的走势要比主板股票更为强劲。中小板综指和中小板指(4115.061,37.92,0.93%)样本股分别为已在中小企业板上市的273只和100只股票，2009年4月14日，中小板综指和中小板指分别报收于4077.14点和4126.04点，上证指数报收于2527.18点。中小板综指于2008年6月10日告别4100点，报收于3955.55点；中小板指于2008年6月12日告别4200点，报收于4122.96点。2008年6月10和11日，上证指数分别报收于3072.33点和3024.24点。而中小板综指和中小板指分别重新回到当初的点位时，对应的上证指数则要比当初低500点和400多点。

　　相关证券投资基金也是一样，2009年4月14日，中小板(159902.SZ)和50ETF(510050.SH)分别报收于1.987元和1.942元。中小板上次告别1.987元是在2008年7月30日，当天，中小板报收于1.982元，所对应的上证指数为2836.67点，比2009年4月14日高309.49点。50ETF上次告别1.942元是在2008年9月3日，当天，50ETF报收于1.908元，所对应的上证指数为2276.67点，比2009年4月14日低250.51点。中小板主要投资中小板指样本股，中小板尽管涨幅小于中小板指，但远远大于50ETF。

　　在创业板股票上市前，还有若干个环节要走，包括：修订出台《发行审核委员会办法》，设立创业板发审委，审核发行人公开发行股票的申请；中国证监会《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则——公开发行股票并在创业板上市申请文件》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则——创业板公司招股说明书》的出台和中国证监会《证券发行上市保荐业务管理办法》的修订出台，深圳证券交易所《创业板股票上市规则》、《创业板股票交易特别规定》的发布；中国证监会根据相关规定受理和审核企业的申请材料，首批企业的“过会”；首批“过会”企业发布招股意向书、招股说明书，进入公开发行程序；首批完成公开发行的企业发布上市公告书。

　　不可否认的是，上述环节每推进一步，都会引起市场的高度关注。在创业板股票没有上市之前，中小企业板股票和主板中具有创业投资概念的一些股票很可能继续受到市场的青睐。这样的追捧是否有道理呢？

　　在可以预见的未来，多数创业板上市公司会业绩良好。《公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第十条规定的发行条件之一是“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。”这样的门槛确实很低。但门槛并不是的，而是相对比较出来的，目前，很多原本打算在中小板上市的企业降格以求，谋求在创业板上市，这会提高创业板的进入门槛。中小企业板上市公司2008年度平均净利润为9163.3万元。据悉，拟申请在创业板上市的企业，2008年平均净利润接近3000万元。这就像高考录取分数线，分数线并不算高，但要进清华大学、北京大学，由于好学生太多，必须要有高得多的分数。这意味着创业板公司是具备一定盈利基础、拥有一定资产规模、具有较高成长性的企业，而不是处于初创期的小企业。这是境内创业板与境外创业板在定位上的重大差异，也是境内创业板必然获得成功的主要理由。

　　对高成长性创业企业的估值，仅仅依赖于传统的市盈率确实是远远不够的，市梦率的概念有一定的道理，在这种预期下，中小板综指和中小板指的走势强于上证指数，中小板单位净值增长快于50ETF的可能性依然存在。当然，我们也要看到一些创业企业由于经营不够稳定或技术、市场的变化，在相当程度上存在着市梦率“美梦成空”的风险。一方面，投资者自然可以对创业板的推出充满期待，另一方面，要注意牛市中容易过度投机的风险，尤其要防止创业板推出之后，因规避投资者准入制度而引起的过度投机。

　　中移动为大盘注入新动力

　　⊙上海证券 叶尚志

　　受隔夜美股调整的影响，昨天港股开盘后借势回吐，但实质性沽压不大，恒生指数调整后企稳于前浪顶15147点上方，走势未受到破坏。午盘中移动的爆发性上涨，为港股注入了新的动力，大盘得以转跌为涨。目前，由于港股短期升浪有继续拓展的空间，恒生指数有突破15781点甚至直逼16000点关口的可能。

　　恒生指数昨天盘中低点一度下探至15213点，在15147点的支撑下企稳，及至午盘，大幅落后于大盘的中移动终于发力上攻，新领涨股的出现令市场人气再度激发，恒生指数逐步收窄跌幅，最终报收于15670点，上涨了89点，成交量为662亿港元。沽空量维持在低水平，昨天的沽空金额为36.8亿港元，占总成交量的比例仅为5.6%。

　　恒生指数昨天出现的先跌后涨的日内调整走势，是过去一个月中少见的，说明资金追入的积极性有所提升，大盘上攻的意愿十分强烈。然而，由于大盘股已展开了全面攻势，连最落后的中移动都被炒高了，在这样的普涨格局中，成交量的配合是十分关键的因素，我们估计港股的成交量必须放大到800亿港元，才有可能突破16000点关口。成交量的变化是目前判断行情和掌握操作节奏的主要指标之一。

　　近日资金明显在介入各板块中涨幅不大的股票，如红筹股板块中的华润创业，在上实、北控和天津发展都已突破250日均线的激励下，开始发力上攻，昨天急涨了9%，以13.58港元收盘，但距250日均线仍有29%的距离。内地银行股板块中的招行上涨了2.8%，以16.16港元收盘，正在朝着今年年初的高位17.36港元进发。石化股板块中的中石油正在追赶已创出7个月新高的中石化和中海油，中石油昨天报收于6.99港元。值得关注的是，中移动终于发动了，股价突破71港元关口后，补仓盘涌现，将股价推高至73.15港元，接近全天高位收盘。

　　这轮行情的魅力在于个股

　　⊙叶弘

　　大盘连续上涨，连续创出今年以来的指数新高。大盘重现调整的压力，这很正常，涨多了就得跌，涨久了，盘中积累了较多的短线获利筹码，就需要经过调整进行消化。

　　于是，又有人开始讲股市“有泡沫”了。问题是没有泡沫，还是股市吗？即使在大盘跌至1600多点时，股市就没泡沫了？1600多点时，贵州茅台的股价至82.4元！其中是否有泡沫？一定条件下，不只是啤酒产生泡沫，“白酒”有时也有泡沫。大盘从6000多点一路下来，这轮反弹，大盘累得鼻青脸肿的，指数也就在2500点一带，高吗？

　　拿指数说事的人，不一定真懂股市。这轮行情反弹到现在，不是指数高了，而是一部分股票借题发挥，股价在短期内涨幅过大。现实是，现在大盘在2500多点，但盘中大多数股票其实已高过当初的3000点。为什么？

　　原因有二：一是当初大盘在5000点、6000点时，中石油股价在40元以上，深万科在40元以上，不少大盘蓝筹股比现在高出两倍或是三倍。现在呢？这些股票暴跌后，一直没涨，或没涨多少，它们把指数压死了。也就是说，上涨的股票大多不太影响指数，而影响指数的股票又大多不涨。这是这轮行情的一大特点。

　　所以笔者一直强调，这轮行情的魅力不在指数能涨多高，而在于能否抓住个股机会。

　　第二个原因是现在的指数已今非昔比，“大小非”解禁，盘子快速增大，盘子越大，大盘就越沉重。为什么银行股盈利能力强，就是涨不动？就是盘子大，炒不动啊。就说招商银行(16.12,-0.22,-1.35%)吧，多好的银行股啊，2008年那样的大环境，其每股收益仍然高达1.43元。招商银行全流通了，流通盘120多亿。现在深沪两市日成交2000亿元，看起来热闹，两市一天的成交资金也就够招商银行一只股票换一次手。消费得起吗？

　　现在的指数显然已不是当初的指数了，现在的2500点掩盖着这轮行情真实的上涨程度。一些人习惯于拿指数说事，典型的“外行看热闹”。

　　中石油(11.89,0.00,0.00%)、中石化以及权重的行业——银行板块在这轮行情中本来就没涨多少，它们又能下跌多少？它们没大涨，也不会大跌，但稳住了大盘。大盘连续上涨，回调属正常，回调幅度也有限。大盘向上的趋势不会轻易改变，一旦回调，又会吸引场外资金介入。所以，我们常常看到大盘连续上涨之后，调整却是快速的，短暂的。调整，总是给有准备的“买跌”者们提供波段布局的机会……

　　面对目前行情需冷静

　　⊙张波

　　场外的投资者每天都在问要回调了吗，场内的投资者每天都在担心会回补缺口，尽管大盘回补缺口是必然的，但显然主力不会轻易去回补缺口。现在的情形像极了2月9日的走势，连跳空缺口也与2月6日类似，2月6日跳空后，尽管每天都有人喊要回调，但大盘一直往上涨到2402点才回调。主力就是要出乎大家的意料，当你每天认为要回调时，它便每天上涨到你坐立不安直到高位进场为止。前天晚上美股持续下跌、昨天早盘看到“回调”之声四起之时，我就感觉到昨天回调的可能性不大，因为主力必须要实现自己的利益化，过早卖出者一定要让你感到后悔，没有进场者会以连续上涨来诱惑你，充分显示强势不回调的“特征”。所以当大家都认为要回调时，回调往往不会出现，这是近几天我不建议投资者盲目减仓的原因所在，因为减仓之后投资者看到股价大幅上涨时那种难受劲是主力极其想看到的，而主力要做的就是引诱卖出的投资者在高位不断去接筹码。

　　我认为本轮调整可能会以短线突然暴跌的形式出现，类似于2月17日到3月初的下跌。目前市场尽管积聚了太多的获利盘，但市场情绪的高涨导致盘中刚出现调整就被抄底盘蜂拥而入，就像昨天盘中的下跌被场外等待已久的抄底盘迅速瓦解，场外资金生怕错过了这个难得的时机，而卖盘被迅速吓退了，股指一口气拉升到以红盘收盘。后市很有可能复制2月11日的走势，在一片怀疑声中不断走高，到情绪点时突然暴跌。再看一下昨天的盘面，大盘明显处于亢奋状态，近两天尽管指数没涨多少，但大家可以发现赚钱不赚指数，涨停的个股超过50只，成交量仍维持在天量水平，投资者情绪十分高涨。

　　我认为当投资者都寄希望于调整时，大盘很难出现真正的调整。目前投资者最需要的是冷静，衡量一下你在2550点附近还有多少承受风险的能力。我认为，没有在上周低吸的投资者，在目前位置介入的风险大于机会。对于持股者而言，很难把握大盘亢奋情绪的高点，可以继续持股，短线操作技术不好的可以暂时不操作，而把握不多的机会是我们一直应考虑的。

　　多空对决

　　上证博友对 2009年4月

　　16日 大盘的看法：

　　看多 55.28%

　　看平 2.44%

　　看空 42.28%

　　看多观点